Keine Anpassung in der Forward Guidance
Die Europäische Zentralbank (EZB) belässt den Leitzins unverändert auf dem Rekordtief von null Prozent und sieht weiterhin keinen Grund die expansive Geldpolitik voreilig zu beenden und behält sich damit alle Optionen offen. An der April-Sitzung wurde keine Änderung der Kommunikation beschlossen. Die EZB wird das Anleihekaufprogramms bis September 2018 oder falls notwendig darüber hinaus unverändert weiterführen.
Konjunkturerwartungen trüben sich im Euroraum ein
Die Konjunkturdaten aus der Eurozone fallen derzeit eher schwach aus. So sind diverse Sentiment-Indikatoren, wie beispielsweise die ZEW-Konjunkturerwartungen, auf hohem Niveau gesunken. Nichtsdestotrotz signalisieren die Konjunkturdaten nach wie vor ein robustes Wachstum. Die Inflation bleibt weiterhin sehr niedrig. Die Jahresrate ist im März ist lediglich auf 1.3% angestiegen und somit unterhalb der Zielmarke der EZB.
Erste Leitzinserhöhung frühestens 2019
Wir halten es für wahrscheinlich, dass die EZB die Leitzinsen frühestens Mitte 2019 anheben wird. Die aktuell tiefe Inflation lässt der EZB Zeit bei der Normalisierung der Geldpolitik. Mittelfristig halten wir an unserer Einschätzung von höheren Renditen fest. Solide Konjunkturdaten sowie eine weniger expansive Geldpolitik in den grossen Wirtschaftsregionen stützen dieses Szenario. Ein potentielles Risiko besteht im derzeitigen Handelsstreit zwischen China und den USA. Hier sehen wir jedoch die Möglichkeit auf eine Verhandlungslösung.
