An den Finanzmärkten führte im vergangenen Jahr kein Weg an den Magnificent Seven vorbei. Das Thema Künstliche Intelligenz (KI) zog die globalen Aktienmärkte quasi im Alleingang nach oben. Nvidia und Co. waren fortan in aller Munde und schliesslich in allen Depots. Die grossen Technologiekonzerne investierten Milliarden in die Entwicklung und den Einsatz von KI, was von den Anlegerinnen und Anlegern begeistert aufgenommen wurde.
«Die Euphorie rund um KI hat sich abgeschwächt.»
Ein Jahr später ist dieser Hype etwas abgeflaut. Die Unternehmen müssen erst noch zeigen, wie sie die Milliardenausgaben in KI konkret monetarisieren wollen. Viele dieser Investitionen dürften sich erst in einigen Jahren auszahlen. Von den ursprünglichen Magnificent Seven sind Meta, Amazon und Nvidia übrig geblieben, deren Aktienperformance seit Jahresbeginn den Gesamtmarkt übertrifft. Denn seit dem Sommer hat die Marktbreite infolge der Zinssenkungen deutlich zugenommen und viele Unternehmen konnten aufholen. Die höheren Zinsen, wie wir sie in der Post-Covid-Zeit erlebt haben, belasteten kleinere und mittelgrosse Unternehmen aufgrund variabel verzinster Kredite und höherer Fremdfinanzierungsquoten stärker.
Im aktuellen Zinssenkungszyklus profitieren kleinere und mittelgrosse Unternehmen also besonders, da sie zukünftig günstiger Kapital aufnehmen können, was ihre Wettbewerbsfähigkeit stärkt. Zusätzlich liegen die Bewertungen für Small Caps auf einem sehr attraktiven Niveau. Sowohl im Vergleich mit Large Caps als auch im historischen Vergleich ist der Preisabschlag hoch. Die tieferen Bewertungen lassen sich im aktuellen Umfeld aber nur noch teilweise erklären.
Gerade Anlegerinnen und Anleger, die auf wenige grosse Indexanlagen setzen, sollten derzeit prüfen, ob sie mit ihrer Titelauswahl auch den breiten Markt abbilden. Denn bei marktgewichteten Anlagen machen einzelne grosskapitalisierte Unternehmen nämlich einen Grossteil der Gewichtung aus und kleinkapitalisierte Unternehmen gehen unter. Dabei bieten sie neben weiterer Diversifizierung aktuell eine interessante Risikoprämie.
Die im November 2023 gestartete Aktienmarktrally ist trotz zwischenzeitlicher Rücksetzer weiterhin intakt. Allerdings sind es nicht mehr nur einige wenige Zugpferde, die die globalen Aktienmärkte ziehen. Die Marktbreite hat zugenommen und wird weiter zunehmen. Die Chancen im Bereich der künstlichen Intelligenz bleiben langfristig vielversprechend und damit auch die Aussichten für die grossen Technologieunternehmen. In den nächsten Monaten sehen wir aber besonders gute Bedingungen für klein- und mittelkapitalisierte Unternehmen.
