Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat den Leitzins in den letzten zwölf Monaten fünfmal um insgesamt 1.5 Prozentpunkte auf aktuell 0.25 Prozent gesenkt. Seit Jahresbeginn sind die Zinsen für den Schweizer Franken bei Laufzeiten ab einem Jahr teils deutlich angestiegen, obwohl die Teuerung im Februar weiter auf 0.3 Prozent gesunken ist. Im Gegensatz dazu stieg die Kerninflation, welche die volatilen Bereiche wie Energie und Nahrungsmittel ausschliesst, auf 0.9 Prozent. Der Anstieg ist vor allem auf die inländische Teuerung zurückzuführen, während die importierte Inflation deutlich im negativen Bereich verharrt. Die Inflationsrate liegt damit im unteren Bereich des Zielbandes der Schweizerischen Nationalbank von null bis zwei Prozent.
Die wichtigsten Impulse für die Schweizer Zinsentwicklung kamen im März vor allem aus dem Ausland. In Deutschland beschloss der Bundestag massive Investitionen in Infrastruktur und Rüstung, was die Renditen in der Eurozone und in der Schweiz stark steigen liess. Eine expansive Fiskalpolitik wird das Wirtschaftswachstum fördern und gleichzeitig die Staatsverschuldung erhöhen. Der Schweizer Franken hat sich deutlich abgeschwächt, was in der Schweiz für willkommenen Inflationsdruck sorgen wird.
In den vergangenen Monaten haben die Unsicherheiten spürbar zugenommen. Einerseits belastet die neue Handelspolitik der US-Regierung die Finanzmärkte, andererseits wirkt die expansive Fiskalpolitik in Europa unterstützend auf die Konjunktur. Für den nächsten Zinsentscheid der SNB im Juni rechnen wir mit einem unveränderten Leitzins.
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat im März den Leitzins zum sechsten Mal in Folge um 0.25 Prozentpunkte gesenkt. Der Einlagesatz liegt nun bei 2.5 Prozent. Die Ökonomen der EZB zeigen sich dennoch zuversichtlich, dass dieser Wert im Laufe des Jahres sinken wird. Wir gehen von zwei weiteren Zinssenkungen aus, wobei sich das Tempo voraussichtlich verlangsamen wird.
Langfristige Zinsentwicklung in Prozent
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