Anpassung in der Forward Guidance
Die Europäische Zentralbank (EZB) belässt den Leitzins unverändert auf dem Rekordtief von null Prozent und sieht weiterhin keinen Grund die expansive Geldpolitik voreilig zu beenden. An der März-Sitzung wurde hingegen eine Änderung in der Kommunikation beschlossen. Die EZB verzichtet neu auf die Aussage, notfalls ihre Anleihekäufe zu erhöhen. Weiter nennt die EZB erwartungsgemäss keinen festen Endzeitpunkt des Anleihekaufprogramms.
Konjunkturelles Umfeld in der Eurozone weiter positiv
Trotz Abkühlung gewisser Stimmungsindikatoren läuft es für die Eurozone konjunkturell weiterhin gut. Im Schlussquartal 2017 ist die Wirtschaft im Euroraum erneut kräftig gewachsen. Das Wachstum ist zudem breit abgestützt über die einzelnen Länder. Einzig die Inflation befindet sich klar unterhalb der Zielrate der EZB.
Leitzinserhöhung frühestens 2019
Wir halten es für wahrscheinlich, dass die EZB die Leitzinsen erst Mitte 2019 anheben wird. Dies vorausgesetzt, dass sich die Inflation weiterhin zahm entwickelt. Wir rechnen deshalb in den kommenden Wochen nicht mit einem markanten Anstieg der Renditen im Euroraum. Vielmehr gehen wir von einer Konsolidierung aus. Mittelfristig sprechen das robuste konjunkturelle Umfeld sowie die Abkehr von der expansiven Geldpolitik allerdings für höhere Renditen.
