Im Fokus
 

• Aktien mit Rücksetzer.
  Die US Notenbank Fed hat diese Woche die Zinsen gesenkt. Aber: die Börse interessiert sich vor allem für die Zukunft und daher lag der Fokus auf der erwarteten Zinsentwicklung im nächsten Jahr. Und hier war Notenbank Präsident Powell zurückhaltend. Die weiterhin zu hohe Inflation - der guten Wirtschaft geschuldet - scheint der Notenbank Sorgen zu bereiten. Daher wurde die Prognose von noch drei weiteren Zinsschritten im nächsten Jahr auf noch zwei reduziert. Für einige Börsianer Grund genug, um Gewinne mitzunehmen. Bemerkenswert war die Kursreaktion allemal. Es handelt sich nämlich um den grössten Verlust an einem Fed Meeting Tag seit 2001. Diese "Überreaktion" wurde gestern zwar gestoppt, der mögliche US Shutdown aufgrund des Budgetstreits belastet die Stimmung aber​ zusätzlich​. Mit Abstand betrachtet hat die Nervosität an den Märkten auch etwas Gutes. Normalerweise verlängern die Skepsis und damit einhergehende Verluste den Bullenmarkt. Wir denken, dass der Aktienmarkt nicht alleine von den Zinssenkungen getrieben wird, sondern vor allem von der Gewinnentwicklung der Unternehmen. Und diese ist - der guten Wirtschaftsentwicklung sei dank - weiterhin in Takt. In diesem Sinne erwarten wir auch für das nächste Jahr ein gutes Umfeld für Aktienanlagen, auch wenn die täglichen Schwankungen zunehmen dürften.
  
  Aber was könnte 2025 schiefgehen?​
  1) Globaler Handelskrieg: W​ir gehen zwar davon aus, dass Europa und China mit Augenmass auf die Zölle der Trump Regierung reagieren werden. Es könnte aber auch zu einem Handelskrieg kommen, wenn sich die Parteien gegenseitig hochschaukeln. Dieser hätte dann einen grösseren Einfluss und würde das globale Wachstum deutlich schwächen.
  2) Rückkehr der Inflation: Die Trump Politik könnte einen anhaltenden Anstieg der Inflation auslösen - etwa durch Zölle, Restriktion bei der Immigration oder auch neue Defizit finanzierte Steuersenkungen.
  ​3) Aktienmarktblase platzt: In den letzten Jahren haben sich vor allem Big Tech Aktien sehr positiv entwickelt. Getrieben vor allem durch die (hohen) Erwartungen an die Effekte der KI.
  ​​4) Stärkeres Wachstum: Tiefere Zinsen aufgrund sinkender Inflation (ausserhalb den USA), eine höhere Produktivität und strukturelle Anpassungen und noch mehr Stimulus in China könnten 2025 für ein höheres Wachstum sorgen. ​
  

• 2024 ​trotzdem ein erfolgreiches Anlagejahr
  Aktien Welt haben sich im laufenden Jahr mit einem plus von mehr als 20% sehr erfreulich entwickelt. In Schweizer Franken sogar noch besser. Schweizer Aktien gemessen am SPI mit ca. 4.5% Performance. Damit hat die Musik an den Aktienmärkten auch in diesem Jahr vor allem in den USA gespielt. In der Schweiz haben sich vor allem Immobilien (plus 16.7%) und Obligationen (plus 4.7%) stark gezeigt. Und nicht zuletzt hat auch der Goldpreis im aktuellen Jahr deutlich zugelegt. Für 2025 erwarten wir ein weiteres gutes Jahr, auch wenn die Bewertung vor allem an den US Börsen bereits stattlich sind. Mit tiefer Inflation und tiefer Arbeitslosenquote kann die Bewertung aber auch hoch bleiben. Die Aktienmarktentwicklung wird daher positiv, aber weniger dynamisch als im aktuellen Jahr ausfallen. Die Erwartungen bei Obligationen in Schweizer Franken sind nach den letzten beiden sehr starken Jahren aber eher tief - auch wenn nicht negativ. Gold bleibt auch im nächsten Jahr ein guter Diversifikator in einem gemischten Portfolio.​