Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

Aktuelle Positionierung

• 70% Nordamerika, 20% Europa, 10% Asien/Pazifik​

• Übergewicht Finanzwesen, Industrie und Versorgungsbetriebe

• Untergewicht Basiskonsum, Immobilien und zyklischer Konsum

Stilausprägung und ESG

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 Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

Der Schweizer Aktienmarkt (SPI) hat im Mai deutlich an Wert gewonnen (+6.1%). Der GKB Aktien Schweiz ESG Fonds erzielte im letzten Monat eine Rendite von +6.4% (Anteilsklasse I, per 31.05.2024). Seit Jahresbeginn hat sich der Fonds mit einer Rendite von +10.2% sehr erfreulich entwickelt (SPI: 9.8%).

Aleksandar Vlaisavljevic, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

Performance

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Nachdem der europäische Aktienmarkt seine Rally im April unterbrochen hatte, konnte er im Mai wieder an Wert zulegen. Es waren vor allem Werte aus dem Industrie- und IT-Sektor, die zur guten Renditeentwicklung beigetragen haben. Zu den besten Aktien im Fonds zählten erneut der Anbieter von Technologien und Lösungen für Schifffahrts- und Energiemärkte Wärtsilä (+10.6%), der niederländische Halbleiterspezialist ASML (+8.0%) und der französische Elektrotechnik-Konzern Schneider Electric (+7.3%). Zu den Aktien mit dem stärksten Kursrückgang zählten im vergangenen Monat der britische Übertragungsnetzbetreiber National Grid (-9.1%), der weltweite Branchenführer der Luxusgüterindustrie LVMH (-5.1%) sowie der weltweit tätige Hersteller alkoholischer Getränke Diageo (-5.1%).

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen und Energie

• Untergewicht in IT und zyklischer Konsum

Performance

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat an ihrer geldpolitischen Lagebeurteilung im März beschlossen, den Leitzins von 1.75% auf 1.5% zu senken. Ein Grund dafür war die Abwärtsrevision der Inflationsaussichten. So prognostiziert die SNB neu eine stabile Inflationsrate von 1.2% ab Anfang 2025. Zuvor rechnete sie mit einer um 0.4 Prozentpunkte höheren Inflationsrate.

Im ersten Quartal bewegten sich die Renditen von 10-jährigen Schweizer Staatsanleihen in einem Band zwischen 0.7% und 1%. Für etwas Bewegung sorgte die insgesamt doch überraschende Zinssenkung der SNB im März. Dies gab den Obligationenkursen kurzzeitig etwas auftrieb. In diesem Umfeld legte der GKB (CH) Obligationen CHF ESG um 0.54% zu (I-Klasse) und lag damit leicht vor seinem Vergleichsindex (+0.46%).

Positionierung und Outlook

Wir erwarten im Jahresverlauf weitere Leitzinssenkungen, welche allerdings weitestgehend vom Zinsmarkt eingepreist sind. Daher dürften sich die Anleihenrenditen aufgrund der stabilen Konjunktur und tiefen Inflation in der Schweiz seitwärts bewegen. Der zukünftige Zinssenkungsbedarf hält sich unseres Erachtens in Grenzen.

Die Portfolioduration liegt mit 6.8 Jahren leicht unter der Benchmarkduration von 7.1 Jahren. Die Rendite auf Verfall beträgt 1.6%. Staatsanleihen sind weiterhin untergewichtet, zu Gunsten von guten Unternehmensanleihen.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A».

per 31.03.2024

Performance

Die Inflationsraten in der Eurozone sind im ersten Quartal erneut gesunken – die Dynamik hat jedoch abgenommen. Besonders der binnenwirtschaftliche Preisdruck zeigt sich hoch, was grossteils dem Lohnwachstum zuzuschreiben ist. So haben die Marktteilnehmer die Erwartungen der Anzahl Leitzinssenkungen der Europäischen Zentralbank bis zum Jahresende deutlich reduziert. Weiter stellt sich die Frage, wann die Europäische Zentralbank den Leitzins zum ersten Mal senkt. In der Berichtsperiode sind die Zinsen über alle Laufzeiten gestiegen, was zu negativen Preisentwicklungen bei Anleihen geführt hat. Demgegenüber haben sich die Kreditaufschläge erneut eingeengt und leisteten damit einen positiven Renditebeitrag. Besonders gut entwickelten sich der Immobiliensektor und die Banken.

Der GKB (LU) Obligationen EUR ESG (Anteilsklasse I) gab im ersten Quartal 0.40% nach, während die Benchmark 0.33% an Wert verlor. Auf der absoluten Performance lasten die gestiegenen Zinsen und positiv trug der laufende Ertrag sowie die Einengung bei den Kreditaufschlägen bei. Aus relativer Sicht zahlte sich das leicht höhere Kredit-Engagement aus, während sich die Titelselektion negativ zu Buche schlug.

Positionierung und Outlook

Im Jahr 2024 werden sich die Inflationsraten in Richtung dem Notenbankziel entwickeln. Die aktuelle Geldpolitik der EZB ist genügend restriktiv, um das Ziel zu erreichen. Die erste Leitzinssenkung der EZB erwarten wir im Juni. Die Portfolioduration liegt mit 6.4 Jahren auf der Benchmark (6.4 Jahre) und die Kreditrisiken sind leicht übergewichtet. Die Verfallsrendite beträgt 3.6%.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

per 31.03.2024

Der GKB Wandelanleihen Global ESG Fonds (Anteilsklasse I, in CHF) hat im Mai mit 1.2% mehr an Wert zugelegt als der globale Vergleichsindex (Refinitiv Global Focus hedged in CHF), welcher 0.7% an Wert gewann.

Der Monat Mai war geprägt von...

• Kursverlusten an Aktienmärkten: Die Aktienmärkte als bedeutender Performancetreiber setzten nach der Korrektur im April zur Erholung an. Am besten behaupteten sich Aktien aus den Sektoren Versorger, Kommunikation und Technologie. Am schwächsten entwickelten sich Aktien aus den Sektoren Energie, zyklischer Konsum und Industrie. Aus regionaler Sicht legten Aktien aus Europa und den USA am meisten zu.

• Moderaten Veränderungen bei Kreditrisikoaufschlägen: Die Spreads im Investmentgrade-Bereich engten sich im Mai ohne grosse Volatilität ein. Im High-Yield Bereich engten sich die Spreads auf Monatssicht ebenfalls leicht ein.

• Zinsanstiege in Europa und den USA: In Europa sind die Zinsen in der kurzen und langen Frist gegenüber dem Vormonat gestiegen während sie in den USA sowohl in der kurzen als auch in der langen Frist gesunken sind.

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite -4.2%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -19.8%).

Der Fonds wird vom weltweit tätigen Finanzinformations- und Analyseunternehmen Morningstar mit fünf Sternen bewertet.

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Im ersten Quartal 2024 weisen alle GKB Strategie-Fonds eine positive Performance aus (Anteilsklassen I):

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG +3.2%
• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG +5.8%
• GKB Strategiefonds Wachstum ESG +8.4%
• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG +10.3%

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab.

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Wir bleiben bei globalen Staatsanleihen übergewichtet, während wir die restlichen Segmente neutral einschätzen. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen haben sich in den letzten Monaten deutlich eingeengt und notieren aktuell auf tiefen Niveaus. Aufgrund des robusten wirtschaftlichen Umfeldes in den USA wird die Positionierung auf neutral belassen.

• Aktien: Aktien sind aus unserer Sicht attraktiver als Obligationen – wir halten ein leichtes Übergewicht. Dabei bleiben Aktien Schweiz neutral, Aktien Welt erhöhen wir auf ein leichtes Übergewicht. Hier bevorzugen wir Aktien im Bereich Minimum Volatility. Bei den Schwellenländern sehen wir eine leichte Verbesserung, weshalb die Quote Aktien Emerging Markets auf ein neutrales Gewicht erhöht wird.

• Alternative Anlagen: Schweizer Immobilienfonds konnten im 1. Quartal 2024 weitere Kursgewinne verzeichnen. Die erwarteten Preisanpassungen aufgrund der höheren Zinsen haben nur teilweise stattgefunden. Damit haben sich Schweizer Immobilien wiederum deutlich resilienter gezeigt als ihre ausländischen Pendants. Wir bleiben neutral positioniert. Der Preis für Gold erreichte in den letzten Tagen neue Rekordstände. Angetrieben wurde der Anstieg von deutlichen Zukäufen der Zentralbanken aus den Schwellenländern. Aus fundamentaler Sicht erachten wir den Goldpreis weiterhin als zu hoch. So notieren die US-Realzinsen wie auch der US-Dollar auf einem erhöhten Niveau. Zudem weisen die Gold-ETF-Positionen seit Längerem einen deutlichen Abwärtstrend auf. Aus unserer Sicht ist weiterhin eine Untergewichtung angezeigt.
  

per 31.03.2024​

Im ersten Quartal 2024 weisen die GKB Vorsorge-Fonds eine positive Performance aus:

• GKB (CH) Vorsorgefonds 25 ESG +3.4%
• GKB (CH) Vorsorgefonds 45 ESG +5.56% 

Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Vorsorgefonds insgesamt erfreulich ab.

Aktuelle Positionierung

• ​​​Festverzinsliche Anlagen: Wir bleiben bei globalen Staatsanleihen übergewichtet, während wir die restlichen Segmente neutral einschätzen. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen haben sich in den letzten Monaten deutlich eingeengt und notieren aktuell auf tiefen Niveaus. Aufgrund des robusten wirtschaftlichen Umfeldes in den USA wird die Positionierung auf neutral belassen.
• Aktien: Aktien sind aus unserer Sicht attraktiver als Obligationen – wir halten ein leichtes Übergewicht. Dabei bleiben Aktien Schweiz neutral, Aktien Welt erhöhen wir auf ein leichtes Übergewicht. Hier bevorzugen wir Aktien im Bereich Minimum Volatility. Bei den Schwellenländern sehen wir eine leichte Verbesserung, weshalb die Quote Aktien Emerging Markets auf ein neutrales Gewicht erhöht wird.
  
• Alternative Anlagen: Schweizer Immobilienfonds konnten im 1. Quartal 2024 weitere Kursgewinne verzeichnen. Die erwarteten Preisanpassungen aufgrund der höheren Zinsen haben nur teilweise stattgefunden. Damit haben sich Schweizer Immobilien wiederum deutlich resilienter gezeigt als ihre ausländischen Pendants. Wir bleiben neutral positioniert. Der Preis für Gold erreichte in den letzten Tagen neue Rekordstände. Angetrieben wurde der Anstieg von deutlichen Zukäufen der Zentralbanken aus den Schwellenländern. Aus fundamentaler Sicht erachten wir den Goldpreis weiterhin als zu hoch. So notieren die US-Realzinsen wie auch der US-Dollar auf einem erhöhten Niveau. Zudem weisen die Gold-ETF-Positionen seit Längerem einen deutlichen Abwärtstrend auf. Aus unserer Sicht ist weiterhin eine Untergewichtung angezeigt. ​

per 31.03.2024​​​