GKB Fonds-News Januar 2025

 

​ Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Welt ESG         

 

Performance

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds verlor im Dezember -3.2% an Wert (Anteilsklasse I, in USD, per 31.12.2024). Der Vergleichsindex MSCI World verzeichnete im letzten Monat einen Kursverlust von -2.6%. Im gesamten Jahr 2024 war die Rendite des Fonds +13.4% (Index: +18.7%). Der gleichgewichtete MSCI World Index lag mit einer Rendite von +7.7% deutlich unter dem marktkapitalisierten Index. Letzterer wurde von der Wertentwicklung der «glorreichen Sieben»​ getragen – allein Nvidia legte im letzten Jahr +171.3% an Wert zu (Indexgewicht von rund 5%). 

 

 

Der Dezember wurde vom Zinsentscheid der US-Notenbank Fed geprägt. Zwar senkte diese den Zinssatz ein weiteres Mal um 0.25%, die Erwartungshaltung für deutlich tiefere Zinsen im Jahr 2025 wurde jedoch gedämpft. An den Aktienmärkten kam es zu Kursverlusten und die Volatilität erhöhte sich leicht. 

Zu den besten Aktien im Fonds zählten im Dezember Alphabet (+12.2%), das auf Netzwerklösungen spezialisierte IT-Unternehmen Arista Networks (+8.9%) und Amazon* (+5.5%). Die stärksten Kursrückgänge verzeichneten das im Erdgasgeschäft tätige US-Energieunternehmen Oneok (-11.6%), der auf Mobilfunksendemasten spezialisierte US-Immobilienkonzern American Tower (-11.5%) und das auf analoge Halbleiter spezialisierte IT-Unternehmen On Semiconductor (-11.4%, alle Zahlen in USD).

* im Fonds untergewichtet

 

Aktuelle Positionierung

• 76% Nordamerika, 10% Europa, 14% Asien/Pazifik

• Übergewicht Finanzwesen, Industrie und zyklischer Konsum

• Untergewicht Gesundheitswesen, Basiskonsum und Kommunikation​

 

Stilausprägung und ESG

Der GKB Aktien Welt ESG Fonds fokussiert sich auf Anlagestile mit einer wissenschaftlich belegten Faktorprämie wie Qualität und Momentum. 90% des Portfolios wird gleichgewichtet investiert (45 Titel mit einem Gewicht von 2%). Der Mittelwert der Eigenkapitalrendite aller Titel im Fonds liegt mit 23.7% deutlich über dem MSCI World Index (13.9%) – bei leicht höherer Bewertung. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 0.97. 

 

 

      

Der Fonds weist ein 4-Sterne Morningstar Rating auf (Anteilsklasse I, per November) und ist auch für Anlegerinnen und Anleger interessant, welche auf einen verantwortungsvollen Umgang mit der Umwelt, soziale Aspekte sowie gute Unternehmensführung Wert legen: Das MSCI ESG Rating ist «AA».​​​​

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 Ivan Walser, Fondsmanager GKB (CH) Aktien Schweiz ESG

 

Performance

Der Schweizer Aktienmarkt (SPI) entwickelte sich im Dezember leicht negativ (-1.3%). Die Rendite des GKB Aktien Schweiz ESG Fonds war im letzten Monat -1.4% (Anteilsklasse I, per 31.12.2024). Im gesamten Jahr 2024 legte der Fonds +6.3% an Wert zu (SPI: 6.2%).

 

 

 
Innerhalb des Fonds entwickelten sich im Dezember die Aktien von Richemont* (+12.4%), Logitech (+5.0%) und Flughafen Zürich (+3.9%) am besten. Am schwächsten waren die Aktien von Siegfried (-11.5%), Accelleron (-5.5%) und Sika* (-5.4%). 

 

Aleksandar Vlaisavljevic, Fondsmanager GKB (LU) Aktien Europa ESG         

 

Performance

Der GKB Aktien Europa ESG Fonds erzielte im Dezember eine Rendite von -0.7% (Anteilsklasse I, in EUR, per 31.12.2024). Der Vergleichsindex MSCI Europe ex Switzerland verlor im selben Zeitraum -0.2%. Im gesamten Jahr 2024 legte der Fonds +12.8% an Wert zu (Index: 9.9%).

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Zu den besten Aktien im Fonds zählten im letzten Monat der britische Transportdienstleister International Consolidated Airlines Group (+15.7%), der britische Getränkehersteller Diageo* (+8.5%) und der französische Luxusgüterkonzern LMVH* (+8.2%). Zu den Aktien mit dem stärksten Kursrückgang zählten im vergangenen Monat das dänische Pharmaunternehmen Novo Nordisk (-17.6%), der österreichische Stromerzeuger Verbund (-7.3%) sowie das spanische Textilunternehmen Inditex (-4.9%).

*im Fonds untergewichtet

Aktuelle Positionierung und ESG

• Übergewicht in Finanzwesen, Industrie und zyklischer Konsum

• Untergewicht in Gesundheitswesen, Kommunikation und Grundstoffe​

Die Unternehmensstimmung im Euroraum hat sich im Dezember verbessert. Der Stimmungsindikator bleibt aber weiterhin unter der Schwelle von 50 Punkten, was einen Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität impliziert. Während der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe auf tiefem Niveau stagniert, notiert der Dienstleistungs-Einkaufsmanagerindex nun wieder über der Expansionsschwelle von 50 Punkten. Die Inflation ist in der Eurozone gegenüber dem Vormonat um 0.4% gestiegen und liegt leicht über dem Zielwert von 2%. Aufgrund der anhaltenden Schwäche im Industriesektor erwarten die Marktteilnehmer im Verlauf des Jahres vier weitere Zinssenkung der Europäischen Zentralbank (EZB).

Wir investieren im Fonds weiterhin in Unternehmen mit einer hohen Kapitalrendite und überdurchschnittlicher Gewinnmarge (Qualitätsaktien). Der Fokus auf Aktien mit einem positiven Kursmomentum bleibt bestehen. Das Marktrisiko (ex ante Beta) liegt bei 1. Der Fonds hält aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».

 

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Performance

Die binnenorientierten Branchen in der Schweiz profitieren weiter vom starken privaten Konsum. Hingegen leiden die exportorientierten Branchen unter der gedämpften internationalen Nachfrage. Und zweifellos dämpft auch der starke Schweizer Franken die Exporttätigkeit.  

Die Inflation hat im September 2024 nach drei Jahren wieder die Schwelle von 1% unterschritten. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) sieht gar das Risiko einer Deflationsphase – und hat jüngst mit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte überrascht. Aufgrund ihrer bedingten Inflationsprognose und der Ausführungen des Direktoriums an der letzten Pressekonferenz erachten wir es als wahrscheinlich, dass weitere Zinssenkungen anstehen. Wir dürften bereits im Sommer 2025 wieder bei der Nullzinspolitik angelangt sein. Im Sog sinkender Leitzinsen sanken auch die Renditen 10-jähriger Schweizer Staatsanleihen weiter und notierten zum Jahresende nur knapp über 0.3%.

Sinkende Zinsen bedeuten steigende Obligationenpreise. So auch im dritten Quartal, in welchem der GKB (CH) Obligationen CHF ESG um 1.4% zulegen konnte (I-Klasse). Für 2024 beträgt das Plus sehr erfreuliche 5.7%, womit der GKB Fonds seinen Vergleichsindex um 0.4% übertreffen konnte und auch im Konkurrenzvergleich zu den besten gehört​.

Positionierung und Outlook

Das Jahr 2024 verabschiedet sich mit einem Vorgeschmack auf das kommende Tiefzinsumfeld in der Schweiz. Der sinkende Inflationstrend und der starke Schweizer Franken machen weitere Zinssenkungen auch unter dem neuen Präsidenten Martin Schlegel wahrscheinlich. Dies stellte dieser nach seinem Amtsantritt überraschend deutlich in Aussicht. Die Portfolioduration liegt mit 7.2 Jahren auf der Benchmarkduration. Die Rendite auf Verfall beträgt 0.8%. Staatsanleihen sind weiterhin untergewichtet, zu Gunsten von guten Unternehmensanleihen. 

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «A».
 

per 31.12.2024

Performance

Die Wirtschaft der Eurozone zeigte sich im dritten Quartal überraschend robust und verzeichnete ein Wachstum von 0.4%. Auf Jahressicht ist die Wirtschaft damit um 0.9% gewachsen. Für das vierte Quartal rechnen wir mit einem moderaten Wachstum, auch wenn die konjunkturellen Aussichten von zunehmenden Herausforderungen geprägt sind. Frühindikatoren deuten auf eine schwache Wirtschaftsaktivität hin, während die Risiken zuletzt deutlich zugenommen haben. Die beiden zentralen Volkswirtschaften der Eurozone, Deutschland und Frankreich, befinden sich in politischen Turbulenzen. Gleichzeitig blickt Europa angesichts des designierten US-Präsidenten Donald Trump und der damit verbundenen unsicheren Handelspolitik in eine ungewisse Zukunft. Im Gegensatz dazu erweist sich der Arbeitsmarkt weiterhin als bemerkenswert stabil. Die Kerninflation liegt nach wie vor deutlich über dem Ziel der Europäischen Zentralbank, zeigt jedoch nur eine langsame Abwärtsbewegung. Der anhaltende Preisdruck ist vor allem auf die inländische Teuerung zurückzuführen. Zum Ende der Berichtperiode erwarteten die Marktteilnehmer, dass die Europäische Zentralbank bei den kommenden vier Sitzungen jeweils eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vornehmen wird. Kurzlaufende Bundesanleihen verzeichneten in der Berichtsperiode einen Rückgang der Renditen, während die Renditen mittel- und langfristiger Staatsanleihen leicht stiegen. Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen reduzierten sich weiter und liegen zum Jahresende knapp über einem Prozentpunkt.

Der GKB (LU) Obligationen EUR ESG (Anteilsklasse I) bewegte sich seitwärts (-0.02%), während die Benchmark leicht zulegte (+0.14%). Der negative Preiseffekt durch die gestiegenen Zinsen und der laufende Ertrag hoben sich in der Berichtsperiode gegenseitig auf.

 

Positionierung und Outlook

Wir erwarten in der Eurozone ein moderates Wirtschaftswachstum und eine langsam sinkende Kerninflationsrate. In diesem Umfeld dürfte die Europäische Zentralbank die Leitzinsen weiter senken. Die Portfolioduration liegt mit 6.6 Jahren leicht über der Benchmark (6.4 Jahre), und die Kreditrisiken sind leicht übergewichtet. Die Verfallsrendite beträgt 3.0%.

Dank Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien hält der Fonds aktuell ein MSCI ESG Rating von «AA».
 

per 31.12.2024

Performance

Der Monat Dezember sorgte für keine grössere Bewegung mehr an den Aktienmärkten. Die US-Notenbank FED hat wie erwartet die Zinsen um 0.25 Prozent gesenkt. Für 2025 signalisierte Powell jedoch ein klar geringeres Tempo bei weiteren Zinssenkungen. Die Fed-Führung rechnet zudem mit einer etwas höheren Inflation und einem stärkeren Wirtschaftswachstum als bisher. Die neuen Projektionen beschränken das Potenzial für die vom Markt erhofften weiteren Zinsschritte.

Der GKB Wandelanleihen Global ESG Fonds (Anteilsklasse I, in CHF) hat im Dezember -2.1% an Wert verloren, während der globale Vergleichsindex (Refinitiv Global Focus hedged in CHF) -2.2% einbüsste. Über das gesamte Jahr 2024 konnte der GKB Wandelanleihen Global ESG Fonds (Anteilsklasse I, in CHF) 0.2% an Wert zulegen und schloss damit dieses Jahr deutlich unterhalb des globalen Vergleichsindex (Refinitiv Global Focus hedged in CHF) ab, welcher 4.4% an Wert gewann​​.
 

Das Jahr 2024 war geprägt von...

• ... der starken Erholung an den Aktienmärkten: Die Aktienmärkte als bedeutender Performancetreiber erlebten ein sehr erfreuliches Jahr, insbesondere der US-Aktienmarkt konnte deutlich zulegen. Am besten performten Aktien aus den Sektoren Technologie, Kommunikation, Finanzwerte und zyklischer Konsum. Am schwächsten entwickelten sich Aktien aus dem Sektoren Gesundheit, Basiskonsum, Energie, Immobilien und Grundstoffe.

• ... sich einengenden Kreditrisikoaufschlägen: Die Kreditrisikoaufschläge haben sich sowohl im Investment Grade als auch im High Yield Bereich über alle Regionen hinweg eingeengt und befinden sich vielerorts nahe oder auf Mehrjahrestiefständen.

• ... einer hohen Dynamik bei den Zinsen: Nach einem starken Anstieg der Zinsen zu Jahresbeginn sind die Zinsen in der Eurozone und in den USA bis Ende September sowohl am kurzen als auch am langen Ende stark gesunken. Zum Jahresabschluss haben politische Unsicherheiten und höhere Wachstums- und Inflationserwartungen wieder zu steigenden Renditen geführt.

Seit Fondslancierung am 1. März 2021 beträgt die Rendite -5.4%. Der aktiv verwaltete Fonds entwickelte sich damit deutlich besser als der globale Wandelanleihenmarkt (Refinitiv Global Focus hedged in CHF -14.8%)​.

Der Fonds wird von Morningstar mit 5 Sternen bewertet (hedged CHF und hedged EUR).

 

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Im vierten Quartal 2024 kann für alle Strategiefonds eine positive Performance ausgewiesen werden:

• GKB Strategiefonds Einkommen ESG +0.28%

• GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG +0.27%

• GKB Strategiefonds Wachstum ESG +0.57%

• GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG +0.23%

Daraus resultieren folgende Performances für das ganze Jahr 2024: GKB Strategiefonds Einkommen ESG +5.9%, GKB Strategiefonds Ausgewogen ESG +8.2%, GKB Strategiefonds Wachstum ESG +11% und der GKB Strategiefonds Kapitalgewinn ESG +13% (Anteilsklassen I per 31.12.2024). Im Konkurrenzvergleich schneiden die GKB Strategiefonds insgesamt erfreulich ab​.

 

Aktuelle Positionierung

• Festverzinsliche Anlagen: Die Kreditaufschläge von Unternehmensanleihen notieren aktuell sehr tief. Auch wenn die Aussichten positiv sind, ist bei diesem tiefen Niveau das Ertragspotenzial (Kredit) beschränkt. Wir bleiben bei Obligationen untergewichtet.
  

• Aktien: Die Kombination aus fundamentalem Umfeld und Markttechnik spricht weiterhin für eine leicht übergewichtete Aktienquote. Aus taktischer Sicht sehen wir aufgrund der attraktiven Bewertung weiterhin Aufholpotenzial bei den globalen Small Caps und halten daher an der Übergewichtung der Quote fest.

• Alternative Anlagen: Wir bleiben bei der neutralen Gewichtung von Schweizer Immobilien. Der Goldpreis ist gut unterstützt und notiert bei 2'663 US-Dollar. Wir erhöhen die Goldquote auf eine neutrale Gewichtung.
  

Ausblick

Die globale Konjunktur erweist sich als robust und die Inflation hat sich in den meisten Volkswirtschaften normalisiert. Der Weg für weitere Leitzinssenkungen ist damit vorgespurt. Mit Blick aufs 2025 fallen regionale Unterschiede auf: Während wir für die USA nach wie vor ein starkes Wachstum erwarten, zeigt sich die Konjunktur in der Eurozone verhalten.

per 31.12.2024​

In den letzten drei Monaten verzeichnete der Aktienmarkt keine grösseren Bewegungen mehr. Dies erkennt man am Kursverlauf der Fonds. Der Vorsorgefonds 45 (Ausgewogen) erzielte ein Plus von 0.44%, der Vorsorgefonds 25 (Einkommen) konnte um 0.68% zulegen.

Anders sieht es über das ganze Jahr aus: Das Jahr 2024 war ein gutes Anlegerjahr. Unsere Fonds sind im Vergleich zu den Mitbewerbern im oberen Drittel vorzufinden.

Unsere Performance für das Jahr 2024 (nach Abzug der TER):

• GKB (CH) Vorsorgefonds 25 ESG +7.10%

• GKB (CH) Vorsorgefonds 45 ESG +9.06% 

 

Aktuelle Positionierung

• ​​​Festverzinsliche Anlagen: Keine Veränderungen zum zweiten Quartal. Wir halten nach wie vor fest an der Untergewichtung des High Yields.

• Aktien: Wir bleiben übergewichtet in den Aktienanlagen. Wir haben neu das Thema «Gesundheit»​ aufgenommen und dafür «US Quality»​​ verkauft. Des weitern haben wir den Climate Leaders Aktienfonds gekauft und dafür Aktien Welt reduziert.

• Alternative Anlagen: Sowohl Schweizer Immobilienfonds als auch Gold konnten weitere Kursgewinne verzeichnen. Bei den Immobilienfonds Schweiz bleiben wir neutral gewichtet. Gold haben wir von Untergewicht auf Neutral angehoben.

per 31.12.2024​​​